AI的持续爆发，电力成为持续发展的核心板块。

在这种背景下，电力分支中的储能，获得的关注度最高。

据国金证券发布的研报，全球储能行业正开启增长新周期，预计2026年全球储能新增装机将达438GWh，同比增长62%。

其中，最值得关注的是储能行业增长驱动力的转变。储能行业的增长动力，由过去单一的新能源消纳，转变为“AI算力基建+能源转型刚需+电网阻塞”的三重驱动，行业供需关系显著改善。目前，储能行业已从去库周期转入补库繁荣期，部分产业链环节将迎来量价齐升。

随着储能被推向行业台前，以变压器为核心业务的正泰电器，也受到了资金的追捧。

据统计，年内正泰电器股价最高飙升至42.13元，总市值一度突破900亿元大关。截至最新收盘，年内正泰电器涨幅仍接近20%，总市值为718亿元。

4月16日，正泰电器发布了2026年第一季度财报，财报显示，一季度公司实现营收213.03亿元，同比增长46.33%；归母净利润为12.67亿元，同比增长8.92%；扣非净利润为12.10亿元，同比增长11.27%，毛利率为20.68%。

整体来看，正泰电器这份财报表现中规中矩。

从资产负债率的角度来看，截至2026年一季度末，公司资产负债率为63.97%。公司短期借款为144.23亿元，期末现金及现金等价物余额为119.91亿元，足见正泰电器的债务压力并不小。

变压器巨头的诞生

正泰电器的历史最早可以追溯到1984年，这一年也被称为“中国现代公司元年”，海尔、联想、万科等行业巨头相继诞生。

而在浙江温州乐清县柳市镇，一个年仅21岁的小伙子，也和几个朋友凑了5万块钱，办起了一家名为“乐清县求精开关厂”的小作坊，这个小作坊就是如今正泰电器的前身，而那个21岁的小伙子，正是正泰电器的创始人——南存辉。

资料显示，南存辉出生于1963年，早年因父亲意外受伤，13岁便辍学挑起家庭重担，从事修鞋、补鞋工作，一干就是3年。

时间来到1980年前后，彼时的柳市镇是国内低压电器假冒伪劣产品的重灾区。由于市场需求旺盛，家家户户都在组装电器开关，但不少人为了牟利以次充好，市场秩序一片混乱。南存辉看到了其中的发展机遇，果断成立开关厂，并下定决心严格把控开关产品质量。为了提升产品质量，1986年南存辉依托开关厂投资建立了温州第一个热继电器试验室，随着产品质量持续提升，1988年开关厂拿到了机械部颁发的首张全国工业产品生产许可证。

1990年，国务院发文整顿柳市低压电器市场，因假冒伪劣问题横行，大批生产假冒伪劣产品的作坊被查封整顿，大量违规产品被收缴销毁。而坚持走品质之路的求精开关厂不仅毫发无伤，反而凭借手握生产许可证、产品质量过硬的口碑，成为重点扶持对象。1991年，怀揣“创世界名牌”的想法，南存辉选择与最初的合伙人分家，成立中美合资温州正泰电器有限公司，其中“正泰”二字有着深层寓意：“正”指的是正道、正气，“泰”则意味着安全、可靠。

凭借着过硬的产品质量，正泰电器在低压电器领域一路稳步发展。数据显示，正泰电器低压电器连续十余年产销量全国第一；截至2024年，其仍是低压电器领域唯一营收超百亿的内资企业，在工业OEM领域市占率高达22.5%。随着主营业务的快速发展，正泰电器逐步将业务触角伸向高压输配电设备和光伏领域。

2004年，正泰电器选择跳出低压电器的舒适区，在上海松江成立正泰电气股份有限公司，正式向高压输配电设备领域进军。

2006年，光伏行业步入快速发展阶段，南存辉敏锐捕捉到这一难得的行业机遇。尽管当时公司内部争议极大，很多人认为光伏与电器主业关联度极低，但南存辉力排众议，成立浙江正泰太阳能科技有限公司，正式布局光伏赛道。这一选择，为正泰电器带来了第二增长曲线，但同时也让企业背负上了沉重的负债。

光伏行业是典型的资金密集型行业，无论是上游制造环节还是下游电站开发环节，都需要庞大的资金沉淀，户用光伏领域更是如此。正泰电器旗下的“正泰安能”通过举债扩张模式，在全国范围内大规模铺设光伏电站。截至2025年上半年，正泰安能累计交付超180万座户用光伏电站，业务覆盖超2000个区县。

依托光伏业务的持续发展，2025年末正泰电器“光伏电站工程承包”业务与“电站运营”业务，分别实现营收200.31亿元、110.36亿元。

站上储能新风口

虽是变压器领域的“隐形冠军”，且业绩表现始终较为稳定，但在资本市场上，正泰电器此前一直表现不温不火。

不过，进入2026年以来，行业局势开始发生变化——随着AI题材持续发酵，市场热度逐步蔓延至电力行业，其中储能细分赛道的市场表现最为亮眼。

据统计，储能板块2025年涨幅达41%，进入2026年，该板块继续延续上行趋势，年内涨幅超12%。

伴随储能概念持续走热，正泰电器的股价也随之稳步走高，数据显示，2025年正泰电器整体涨幅为22%；2026年以来，公司股价涨幅已接近20%。

那么，正泰电器与储能赛道究竟有何关联？

答案就藏在电力系统的底层运行逻辑里。

变压器的核心作用，简单来说就是实现电压转换，发电厂输出的电压较高，需要降压后才能输送至工厂、居民家中；到终端用户端，还需进一步降压才能安全使用。在整个电力传输链条中，变压器是不可或缺的核心设备。而储能系统接入电网时，同样离不开变压器的支持，无论是大型地面电站储能站，还是工厂内的工商业储能柜，电流进出电池都必须经过变压、变流设备，完成交直流转换与电压匹配。由此可见，若储能产业实现规模化快速发展，变压器行业将直接受益。

而变压器正是正泰电器深耕多年的核心领域，公司核心主业涵盖配电电器、控制电器、电力变压器等产品研发生产，这类产品与储能系统中的PCS（储能变流器）、升压变流一体机技术同源。目前，正泰电器在储能赛道已形成全产业链协同效应，既能单独销售逆变器、储能柜，也能提供包含变压器在内的整套光储系统，更能推出“光伏+储能+配电”一体化整体解决方案，近期正泰电器已成功中标淡马锡、华为等数据中心标志性储能项目。

不过，即便站上储能发展新风口、股价持续走高，从综合基本面来看，正泰电器仍有诸多问题亟待解决。

比如，储能产业虽发展前景广阔，但与光伏行业一样，同属资金密集型产业，无论是技术研发投入还是产能扩建，都需要持续的资金投入作为支撑。

财报数据显示，截至2026年一季度末，正泰电器总负债达976.86亿元，资产负债率63.97%。其中流动负债为534.06亿元，短期借款为144.23亿元，而同期公司货币资金仅为129.54亿元，无法覆盖短期借款，在沉重的债务压力下，正泰电器能否储备充足资金支撑储能业务扩张，是亟待破解的现实难题。

侃见财经认为，作为行业龙头企业，正泰电器的发展历程并非一帆风顺，从长期稳健发展角度来看，公司需将负债水平降至合理安全区间。就目前正泰电器的财务结构而言，其负债水平仍需进一步优化调整。