来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | All too well 

如果最近觉得有点倒霉，看看Lululemon吧。

今年以来，这家曾经代表高端运动生活方式的明星品牌，几乎每隔一段时间，就会因为争议引发热议。

1月，新推出的Get Low系列上线仅3天，就因深蹲或弯腰时过度透明、容易走光，被消费者大量投诉，最终紧急从北美官网下架。重新上架后，品牌没有修改产品，而是建议消费者“选择大一码，并搭配肤色无痕内裤”。

4月，lululemon又在北美陷入PFAS（全氟和多氟烷基物质）争议，被消费者指控产品中含有可能危害人体健康的化学物质。到了6月，美国消费者再次发起集体诉讼，质疑lululemon在关税政策变化后仍维持此前涨价，涉嫌借机获取不当利益。

而被寄予厚望的中国市场，也是风波不断。

北京“瑜见长城”活动因使用日本长胴太鼓引发文化争议；上海大型户外瑜伽活动遭遇暴雨，品牌既没有取消活动，也没有妥善安排避雨措施，参与者只能在湿滑的瑜伽垫上继续练习，现场画面迅速在社交平台传播，引发了不小的争议。

当产品、品牌、公关、运营几乎同时出现问题，让我们忍不住开始疑惑：lululemon，到底怎么了？

01 lululemon，内忧外患

过去几年，lululemon一直是资本市场最受追捧的运动品牌之一。

巅峰时期，公司市值一度超过adidas，被视为高端运动服饰赛道最成功的品牌。时过境迁。截至目前，lululemon 股价较 2023 年历史高点（516 美元）‌累计下跌约76%-77%‌；较 2025 年初高点（约 420 美元）‌下跌约 72%‌；‌2026 年内至今跌幅超过了40%‌。

简单总结，就是跌跌不休。

具体到财报数据上，就更明显了。

2026年第一季度，lululemon实现营收25亿美元，同比增长4%；虽然比市场预期要好一些，但相比过去几年15%的增速，已经明显放缓。

利润端就有点尴尬了。一方面是关税全面生效后供应链成本的抬升，另一方面是公司为了向“正价销售”转型、主动清理老旧库存而付出的折扣代价，净利润同比下滑38%，仅实现2亿美元。

也就是说，卖了25亿美元，利润只有2亿美元，还是以高毛利著称的lululemon。

最大的问题依旧出现在北美市场，作为贡献超过六成收入的大本营，营收同比下滑3%、同店下滑5%，客流、转化率、客单价全面下滑。

北美承压，中国市场成了最大的希望。

2026财年第一季度，中国大陆市场的净营收达4.78亿美元，同比增长30%，占全球总营收的比例跃升至19.4%，稳居全球第二大市场。虽说中国市场算是这份财报上亮眼的一笔，但相比之前，下滑的趋势还是很明显的。2023财年至2025财年，其在中国市场的营收增速从67%回落至30%，管理层对2026财年的增长预期也进一步下调至约20%。

与此同时，lululemon大幅下修了二季度和全年指引，收入从此前的增长2%-4%直接砍到下滑1%至持平，利润端从此前下滑个位数进一步扩大至15%-17%的双位数下滑，导致盘后暴跌11%。

除了业绩压力，更值得关注的是，lululemon战略上的摇摆。

去年年底，公司宣布CEO交接，新任CEO将在今年9月正式履职，品牌正处于管理层过渡阶段。与此同时，创始人小威（Chip Wilson）因不满公司战略方向，与董事会爆发冲突，并一度发起代理权争夺。虽然双方最终达成和解，但也暴露出公司内部对于未来发展路线存在明显分歧。

对于是以规模为第一要义还是重新守住高端品牌定位，lululemon似乎都想要。

02 lululemon失去灵魂

我们必须承认，lululemon确实是一个比较特别的品牌。

这就要说到创始人小威。他创业时，为lululemon设定了非常明确的核⼼受众⸺“Super Girl”，⾼收⼊、爱运动、重⽣活品质。为了筛选用户，他甚至主动把瑜伽裤定价做到竞争对手的两三倍。

当然，高价格只是品牌定位的一部分，真正让消费者愿意花上千元购买lululemon的，主要是足够好的产品以及独特的品牌文化。lululemon长期围绕女性真实的运动体验进行产品优化，针对运动时裆部凸起、裤腿滑落、面料摩擦等问题不断改进，并通过自主研发的功能性面料建立差异化优势。

这也是消费者愿意为它高溢价买单的主要原因。

与此同时，它还建立起了一套独特的社区文化。lululemon很少依赖明星代言，而是通过瑜伽课程、品牌大使和门店活动，把消费者连接成一个稳定的社群。很多人购买lululemon，并不仅仅是为了穿一条瑜伽裤，而是在认同一种健康、自律、积极的生活方式。

定位、产品、社区，共同构成了lululemon长期保持高溢价、高盈利的基础。

但转折点发生在lululemon 把更多精力放在扩展产品线，试图把产品卖给“超级女孩” 之外的所有人。

为了寻找新的增长曲线，lululemon持续加码鞋履、男装、高尔夫、网球等新品类，并不断加快国际市场扩张。

从结果来看，这套策略确实有帮助lululemon快速成长。前任 CEO 麦克（卡尔文·麦克唐纳）就说过，在创始人任 CEO 的时期，公司收入只有 8000 万美元左右，现在公司收入即将达到 100 亿美元。

但增长的时候也带来了很多问题。最大的问题是，lululemon变得不再像lululemon。

现在，大多数消费者提到lululemon，想到的依然是十多年前推出的Align瑜伽裤、Scuba卫衣和Define夹克。社交平台上，“lululemon越来越无趣”成为越来越常见的讨论，不少消费者调侃：“换个颜色，就是新品。”

很幽默的是，在2024年第一季度财报电话会上，时任CEO的麦克确实表示过，紧身裤等女装关键品类没有足够的新颜色来满足消费者需求，导致品牌在美国市场错失了一些机会。

与此同时，竞争环境也在发生变化。

一方面，lululemon的面料和制造技术大多没有获得专利，竞争对手可以模仿。比如Gap子品牌Athleta用于瑜伽裤的专利面料“Pilayo”和lululemon核心面料“Luon”的成分相差无几。

另一方面，Alo Yoga和Vuori等新竞争者通过更时尚的风格、营销活动和名人合作正在抢夺它的核心年轻顾客；同时，耐克、GAP等品牌则通过低价策略抢占市场。

这都让缺乏创新，价格却不菲lululemon在美国显得有些捉襟见肘。

所以，无论再怎么强调高端，折扣促销也成了lululemonn的常客，毛利率也因此受到拖累。

这个变化在中国市场也正在同步发生。

虽然中国仍然在增长，但它填不了北美市场的大窟窿。

lululemon早期进入中国，坚持"少而精"策略，通过核心商圈门店、社群运营和消费者教育，逐步建立高端品牌形象。但随着增长压力加大，扩张速度明显加快。二三线城市门店占比不断提升的同时，越来越多产品开始进入折扣渠道，部分商品甚至出现在奥特莱斯，以五折左右销售。几年前，在中国市场，高端运动市场几乎没有真正意义上的竞争者。今天，消费者拥有的选择，比五年前丰富得多。

去年10月，创始人小威重金买下《华尔街日报》的一整个版面怒斥lululemon，管理层以短期利益为主，缺乏创新，把lululemon变得gap化。

简而言之，当管理层为了增长选择大众化、多元化时，在小威眼里，这就是出卖灵魂。

03 写在最后

lululemon管理层似乎很贪心。进入2026年后，lululemon迅速调整策略，在财报中多次强调要提升正价销售、减少对折扣的依赖，希望重新维护品牌的高端定位和盈利能力。

与此同时，lululemon请来在耐克工作超20年的Heidi O’Neill担任CEO。公司在声明中表示，Heidi O’Neill曾在品牌重塑、缩短产品开发周期以及加快产品上市方面发挥关键作用。但从其以往工作经历看来，少有产品创新相关。

看起来lululemon似乎规模和高端都想要，但对于一个百亿美元规模得的消费品牌来说，这两件事往往是不容易兼得的。

过去，lululemon依靠足够强的品牌内核，从一个小众瑜伽品牌成长为百亿美元营收的大公司，但现在它的增长正在稀释品牌核心价值。说实话，这是每个新锐品牌在变成更大公司之后都面临的问题。一些公司因此变得平庸，另一些公司却能在扩张中找到新的平衡，让规模强化品牌优势。

参考来源：

1、财新：【商圈】lululemon瑜伽裤教⽗的“⼗年 复仇”与和解

2、21世纪经济报道：股价较高位大跌76%，lululemon的“中产神话”碎了

3、晚点latepost：创始人忧虑成真，lululemon 不该追求所有人

4、浪潮工作室：lululemon还能靠中国撑多久

5、LADYMAX：深度 | lululemon在中国市场为何失速？

6、华尔街日报：lululemon的复兴需要什么：经营纪律还是创意灵感？

文章封面首图及配图，版权归版权所有人所有。若版权者认为其作品不宜供大家浏览或不应无偿使用，请及时联系我们，本平台将立即更正。