作者 | 张语格

编辑 | 趣解商业AI力场

智能眼镜正迎来消费热与资本潮，雷鸟创新、XREAL、影目INMO、Rokid等品牌在年初纷纷完成新一轮融资。

其中，Rokid（母公司灵伴科技）近期连续按下资本加速键：增资扩股、股权重构，老股东持股比例被大幅稀释；今年，Rokid最新两轮融资中还引入了多家产业巨头。这些动作都被外界视为是Rokid即将冲刺IPO的信号；不过对于IPO传闻，Rokid方面还没有官方回应。

就在Rokid动作频频时，同属“AR四小龙”的XREAL率先一步向港交所递交了招股书；智能眼镜赛道的资本竞速已然开启，谁能率先拿下“智能眼镜第一股”？

01.AI眼镜进入资本热潮

Rokid和XREAL分别成立于2014年和2017年，二者创立之初产品路线高度相似，都主打消费级的AR眼镜。

大模型爆发后，Rokid迅速转向全功能 AI 眼镜路线；XREAL则坚持空间显示核心，聚焦影音与便携大屏。招股书显示，XREAL2023年-2025年的主要收入都来自AR眼镜及相关配件的销售；按销售收入计，XREAL从2022年至2025年间每年在全球AR眼镜市场中位居第一。

图源：招股书截图

据招股书披露，XREAL第一大股东为创始人徐驰及其控制主体，合计持股投票权27.98%，上市后仍保持控股地位。XREAL的豪华股东阵容里，还包括阿里、快手、爱奇艺等互联网企业；消费电子制造巨头立讯精密、国际时尚眼镜品牌Gentle Monster等产业投资者。

另一边，Rokid背后也站着众多明星投资机构。值得注意的是，最近两个月，Rokid密集融资、扩股，股东阵容也发生了不小的变化。

2026 年1月24日至29日，短短6天内，Rokid母公司灵伴科技完成4轮密集增资扩股，注册资本从287.52万元暴增至1395.9万元，其中1月29日单次增资超 800 万元，占本轮总额70%以上。增资完成不到两个月后，灵伴科技便完成了股份制改造，更名为“灵伴科技（杭州）股份有限公司”，企业性质从有限责任公司变更为股份有限公司。

图源：微博截图

股份制，是登陆资本市场的法定前提条件。当增资扩股、有限公司改股份公司，两件事一起发生，几乎就是企业启动IPO标准的前置信号。

在几轮增资后，灵伴科技创始团队的持股比例大幅下降。企业的股权结构从集中走向分散，也满足了主流资本市场对上市的要求。

“天眼查”数据显示，创始人祝铭明等初始团队股东合计持股比例从增资前的99%降至42%左右。目前灵伴科技前三股东分别为祝铭明（29.68%）、Waco (HK) Co. Limited（9.49%）、杭州星战管理咨询有限公司（8.55%），后两家公司分别由灵伴科技和祝铭明个人控股。

图源：天眼查截图

从发展历程来看，Rokid此刻加速资本化运作也是顺其自然。自2014年成立至今，Rokid 已走过 12 年漫长的技术爬坡期，累计融资超20 亿元；IDG 资本、线性资本、元璟资本等一线 VC/PE 长期持有，企业上市无疑是投资方实现高回报退出最合适的方式。

另外，港交所18C章（特专科技公司上市制度）推出后，吸引了内地不少AI/AR赛道的创业公司“登陆”。这一制度不要求企业盈利，重点考核技术壁垒和商业化潜力，恰好适配Rokid的现状——高研发低盈利，估值10亿美元以上，满足18C章“未商业化企业市值≥80亿港元”“已商业化企业市值≥40亿港元”的要求。

不过，Rokid将会瞄准港交所还是其他资本市场暂时还无法确定。

值得一提的是，在Rokid新增的股东阵容里，除了投资机构还出现了产业资本的身影。

图源：天眼查

蓝思科技和商汤科技，分别主攻消费电子制造和大模型底层技术；除这两家公司之外，3月30日，港股眼镜制造上市企业康耐特光学也发布公告表示，拟投资1.8亿元参与Rokid最新一轮融资，认购其普通股。可以看出，Rokid最近的一系列融资不只是为了拿钱，也是为了深度绑定产业链、补齐技术与制造能力。

02.Rokid能凭“开放”取胜吗？

过去一年，Rokid眼镜的热度持续升温，2025下半年用户的购买热情甚至挤崩了Rokid的供应产能。全球技术研究机构Omdia的报告显示，2025 年全球AI眼镜出货量达到870万台，同比增长322%，其中Rokid 在全球AI眼镜中排名第二。

相比其他头部AR厂商，Rokid的轻量化和日常佩戴体验相对出色，销量因此也在AR厂商中明显领先。祝铭明曾透露，Rokid2025年的销量已经超过30万台，2026年智能眼镜销售目标是超过100万副，2027年为200-300万副，2028年将达到1000万副。

图源：Rokid官网截图

200万台出货量通常被视作消费电子产品的“生死线”，也就是说，Rokid能否在两年内达到预定的销售目标，直接决定它是站稳大众市场、还是停留在小众尝鲜品类。

从零到一的突破之后，如何说服更多用户更长时间地佩戴自家眼镜是个很大的挑战。就像智能手机初期的发展一样，对于握在手里高强度使用的电子设备，用户很难接受它在续航、重量等任一方面存在短板。眼镜也是如此，长久架在鼻梁上的框架，重量、拍摄稳定性、AI反应的速度，都会极大影响眼镜佩戴的热情。

然而行业受限于上游硬件的发展，始终始终无法在轻量化、显示效果与续航之间完全兼顾。就算保证了体验，供应链的良品率和产能也是一大考验。2025下半年，Rokid订单远超产能上限，许多购买了Rokid的用户都没有及时收到货，被许多用户吐槽。

除了打破行业发展的限制，Rokid接下来还要面对更多强劲的对手。过去一年智能眼镜赛道挤满了入局者，百度、阿里、小米等具备更完善生态的手机厂商和互联网大厂纷纷下场。

图源：罐头图库

真格基金合伙人徐梧表示，目前国内智能眼镜仍未走出“品牌驱动”的阶段，眼镜的主要受众是品牌本身的粉丝，大家并非因为AI眼镜某些刚需的功能购买，而是出于对品牌的信赖，或者本身已经是品牌生态的用户。

这或许也是小米能在智能眼镜领域拿下第一的原因；小米财报显示，2025年小米AI眼镜在国内出货量排名第一。“趣解商业”注意到，许多小米眼镜的用户同时也是米家家居的用户，通过眼镜的AI入口调用家居的使用，也是他们购买小米眼镜的目的之一。

Rokid显然不具备这种硬件联动的生态优势，相比之下，Rokid现在的独特性主要体现在软件层面。

曾有人问祝铭明如何应对大厂的“降维打击”？祝铭明表示，Rokid的优势在于“开放”。以Meta为代表的眼镜厂商，其 AI 能力全部来自厂商自家大模型和 AI 助手，就像阿里的千问眼镜不可能使用豆包大模型，字节眼镜也不可能接入DeepSeek，但“Rokid可以同时接入所有厂商的模型，成为最开放的AI入口”。

图源：小红书截图

除了大模型的开放，Rokid也在努力推动眼镜OS的生态建设，通过活动和激励政策吸引开发者基于 Rokid OS 开发原生 AR 应用、场景化 AI 技能、视觉交互组件与第三方服务适配，在行业内十分有前瞻性。

多位了解智能眼镜行业的投资人都曾表示，眼镜未来会切走一部分手机的交互场景。对眼镜厂商而言，软硬件协同能力例如芯片与OS之间的优化就会成为下一阶段的赛点。

有从业者直言，智能眼镜同质化非常严重，Rokid的产品整体挑不出什么毛病，但在概念和设计上始终缺乏“惊艳”，在一个未来高度不确定、高风险的行业中，太过稳健，有时也是一种风险。

无论是推出更具独创性的产品设计，还是加码软件生态的建设，Rokid未来很长一段时间里仍然需要持续、大额的研发投入作为支撑。

在行业竞争日趋激烈的背景下，登陆资本市场是Rokid和XREAL这些尚未盈利的智能眼镜厂商们摆脱融资依赖、打开融资通道为数不多的选择；一场智能眼镜行业的资本浪潮，正加速涌来。